Alchemist 12, Июнь 1998 г.

Новый логотип LBMA отражает первый химический символ для золота – солнце и серебро (полумесяц).

EMU Gold Don’t hold your breath

Золото будет составлять 10-15% резервов Европейского центрального банка (ECB). 11 стран, которые вступили, прямо держат в резервах ЦБ 9 906 тонн золота. EMI имеет 2 476 тонн, которые также принадлежат 11 странам. Т.е всего получается 12 382 тонны или 31% мировых официальных резервов. Резервы EMI перейдут в национальные ЦБ (НЦБ), а затем они это вложат в ЕЦБ. ECB управляет системой европейских центральных банков (ESCB).

Facing up to the Price. A view from Africa.

Перед тем как произошло обрушение цен в 1997 г., добыча золота была не просто бизнесом, а хорошим бизнесом. Сейчас поднять капитал для золотых кампаний очень тяжело. Только прибыльные компании выживают. Ashanti Goldfields сократила расходы, особенно она преуспела в том, что они сократили расходы на материалы. Уменьшили количество поставщиков на половину до 1000 компаний.

Изменили фиксинг серебра

Члены фиксинга серебра Scotia Mocatta, HSBC Midland, Deutsche Bank – объявили об процедурных изменениях, чтобы увеличить прозрачность.

Перед этим нововедением, все заказы размещались среди членов фиксинга, перед стартом фиксинга и не могут быть изменены после старта фиксинга. Сейчас после старта фиксинга заказы на серебро могут уточняться по телефону, пока не определится балансовая цена. Решили, что не практично публиковать форвардную цену фиксинга, только спотовая цена будет публиковаться. Первый фиксинг прошел в Лондоне 100 лет назад, чтобы создать рынок по заявкам и цена стала признанной общемировой ценой референсом по серебру.

Quick study

A commodity-linked bond. Облигация, привязанная к сырьевому товару.

16 апреля 1998 г. облигация, привязанная к сырьевому товару была запущена в оборот в Италии, в евролирах. По облигации выплачивали один купон по окончанию действия облигации, которая привязана к корзине трех сырьевых товаров, один из которых серебро. Выбрали эти товары из-за высокого спроса на эти товары и потом, что они предоставляли хеджирование от инфляции.

В этой пятилетней 100 млрд. лир сделке, инвестор платил лиры и получал в конце больше чем 16% или 120% среднего роста корзины сырья за первые три года облигации. Если средний рост сырья составил 20%, тогда 20%*120% = 24% (а в тексте 30% почему-то?). Тогда берется 24%.

Gold in Today’s portfolio

Акции слишком дороги и необходим какой-то актив, который позволит сохранить стоимость. Золото негативно коррелирует почти со всеми активами, что уменьшает волатильность портфеля. Хорошо конкурирует с Treasury bills, при этом имеет негативную корреляцию с ними. Обычные облигации двигаются практически вместе с акциями и не диверсифицируют портфель. Использование пут опциона также не всегда оправдано, потому что он дорог. Чаще всего лучше использовать золото, которое хотя-бы никогда не опустится до нуля. Золото – это крайне ликвидный товар, оборот золота сравним с оборотом нескольких основных валют. Очень небольшая разница между ценой покупки и продажи. В октябре 1987 года цена на акции упала серьезно, а цена золота осталась прежней. Золото может добавить и доходности.

Opening the gold curtain, Евгений Иванов, ОНЭКСИМ БАНК

30.05.1998 ОНЭКСИМБАНК отправил свыше 1 тонн и 12 тонн серебра в Лондон. Это был коллапс на государственную торговлю золотом. В 1990 г. Россия добывала 160 тонн, а в 1997 г. только 120 тонн. В 1997 г. золото, купленное коммерческими банками (38 тонн), был выкуплен Центральным Банком, предоставляя ликвидность рынку. Цены были очень плохие – Лондонский фиксинг – 2% для покупки и Лондонский фиксинг + 2% для продажи. Президентский указ №767 от 23.07.1997 разрешил ряду банкам заниматься экспортом золота.

 

The Hedging Advantage (Why Barriсk’s Gold Hedging Program Delivers Record Results)

В 1997 г. программа хеджирования компании Barriсk Gold празднует свое 10-летие. За год программа генерировала премию в  88 долларов за унцию, что дало 269 млн.$ дополнительной выручки. В первом квартале 1998 хеджинговая программа сгенерировала 79 млн. долларов и компания реализовала золото по цене 400 $/унция. Захеджировали 10 млн. унций по 400 $/унция, что составило 4 млрд.$.

Barriсk Gold является пионером в процессе хеджирования в золотой индустрии. Сначала это были простые форварды, но сейчас программа более сложная, что дает необходимую гибкость. За декаду, программа хеджирования принесла 765 млн.$ доп. дохода.

Такие успехи потому, что хеджирование происходит постоянно, они получают очень выгодные условия хеджирования, очень хорошо управляют суммами, полученными от продаж, зарабатывая проценты. Смогли уменьшить стоимость займа золота и добились лучшей доходности.

Схема увеличения дохода проста. Занимается золото у ЦБ и продается на рынке, эти деньги кладутся на депозит, который приносит больше доход, чем заем золота. В конце контракта Barriсk поставляет свое золото для выплаты ЦБ.  Использовал и отложенный спотовый контракт. Если рыночная цена выше чем цена в контракте, то продаешь по рыночной цене, если наоборот, то по цене контракта. Цена захеджирована на несколько лет вперед и это дает гарантию финансовой устойчивости. Если цена вырастет выше 400 $/унция, то компания продаст по более высокой спотовой цене, а контракты перенесет вперед.

Есть хороший пример на цифрах как работает spot deferred contract.

India. The definition of solid investing

В 1947 г. сразу же после независимости Индии, новое правительство запретила импорт, экспорт и даже владение золотом и серебром. Появился нелегальный рынок, где цены были на 80% выше мировых. Контрабандисты стали возить золото из Дубаи. Типичный размер золотого бруска составлял 3,746 унций (116,5 грамм), как футляр для мыла в отеле. 20 таких брусков можно было разместить в жилете. На лодках перевозили это золото, если проверка, то золото, которое было размещено по бокам лодки, падало в море. В 1992 г. Индия разрешила иностранцам привозить до 5 кг золота. Импорт сразу вырос. В 1993 г. разрешили лимитировано торговать золотом.  В 1997 г. разрешили привозить уже 10 кг золота. Затем дали лицензии 8 агентствам. Среди них была и Bank of Nova Scotia – Scotia Mocatta. C 1990 по 1998 г. цена золота упала на 50% из-за либерализации рынка. Индийцы могут купить все, кроме национальной золотой монеты. Запрещалось индийцам покупать золотые монеты, можно было только монету Джордж 6-й 1946 года, все стали плавить золото и изготавливать поддельные монеты с Джорджем 6-м, 1946 г.

Женщины Индии любят серебро и могут иметь кольца на руках от 2-х до 6 кг.

Financing Mining Projects (Финансируя проекты по добыче)

34 млрд. $ нужно в течении 3-х лет. Очень подробно описывается как финансируются проекты и корпоративное финансирование.

To the Editor

На фьючерсном рынке убирается риск второй стороны, но на ОТС рынке все участники имеют AA рейтинг. С ними же можно и захеджировать валютные и процентные риски. Спреды такие же, что на фьючерсном, что на ОТС рынке. На фьючерсном рынке ты не гарантируешь выполнение заказа любого размера. Намного больше гибкость рынка ОТС чем фьючерсный рынок.

LBMA Biennial Dinner

главный гость – Mr. David Clementi, Deputy Governor of The Bank of England. Много успешного произошло с рынком после первого фиксинга в 1919 году. После Финансового Акта 1986 г. регулирующие функции переданы Financial Services Authority. Банк отвечает за всю стабильность рынков, поэтому он, по-прежнему, контролирует рынок золота. Больше ЦБ на этом рынке.

Gold market makers: AIG International Limited, J. Aron & Company (Bullion), The Bank of Nova Scotia – ScotiaMocatta, Barclays Bank plc, The Chase Manhatton Bank, Credit Suisse First Boston, London Branch, Deutsche bank Ag, Midland bank Plc, Trading As HSBC Midland, Morgan Guaranty Trust Company of New York, N M Rothschild & Sons Limited, Republic National bank of New York, Union Bank of Switzerland.

 

LBMA News

Peter fava назначили Председателем на второй срок и Martin Stokes – зам председателя.

 

 

 

 

 

 

 

Расскажите друзьям

Опубликовать в Мой Мир
Опубликовать в Одноклассники

Добавить комментарий