Alchemist 66, Апрель 2012

The Challenges of Hedging, Donald Douglas,  CEO, Cambridge Risk Limited, Emma Jenkins, Director,  Cambridge Risk Limited

Цена золота выросла, а это означает, что стали доступны новые месторождения, а значит есть смысл эту цену захеджировать. У таких компаний, как Ashanti, Pasminco, Sons of Gwalia, Sumitomo и Metallgesellschaft хеджирование пошло не так как хотелось. Но на самом деле это не было настоящим хеджированием. Вот основные ошибки:

  • Слишком большой объем добычи был захеджирован.
  • Использование слишком сложных продуктов с левереджем
  • Не проработка сценариев с разным движением цены
  • Маскировка спекуляцией ценой

Хеджирование – это обычно продажа металла по фиксированной цене в соответствии с планом добычи. Иногда используют пут опционы, чтобы компенсировать цену опциону используют коллар опцион. Многие хеджи идут от банков, которые дают кредит. Банки больше зарабатывают на хеджировании больше чем на кредитах.

Ценообразование на хеджирование – основной вопрос и очень важно знать как он определяется. Волатильность актива может быть оценена и можно определить дорогой опцион или нет. Сейчас считается, что 50-60% добычи хежировать. Для долгосрочного хеджирования необходимо выбрать надежных партнеров. Дешевле иметь дела с маркет мейкерами. Не нужно обсуждать хеджирование в публичном пространстве, игроки могут сыграть против вас. Большие хеджи нужно осуществлять по не многу, чтобы рынок переварил.

Visit to JBR Recovery Ltd

Поступает различное сырье, которое содержит 0,15-3% серебра.  Перерабатывает все это в 300 тонн серебра. Рассказывает о процессе переработки и трудностях, которые возникают при этом.

The Royal Mint expands into the investment bullion market

Дизайн и изготовление монет – это основа деятельности Королевского монетного Двора вот уже 1000 лет. В 2012 будет Олимпиада и Бриллиантовый юбилей королевы и Монетный Двор печатает монеты, чтобы удовлетворить инвестиционный спрос. Также Монетный двор будет наращивать производство инвестиционных монет. Sovereign coin – король всех английских монет, который признается по всему миру и можно использовать как валюту в 20 странах мира. Есть планы сделать Royal Mint мировым лидером в инвестиционном физическом золоте. 1-унцивая Британская монета (Bullion Britannia) разработана в 1987, предусмотрена упаковка для надежного хранения. Хранить монеты можно прямо в здании Royal Mint, потому что это здание очень хорошо охраняется полицией. Первый Gold Sovereign был изготовлен в 1489 королем Генри 7-м и он изображен на лицевой стороне. Со временем репутация Соверена только росла. Содержание золота до четырех десятичных знаков гарантируется Монетным Актом 1816 года. Соверен выдержал столетия и является одной из самых респектабельных монет мира.

Kazakhstan’s Gold Mining Sector and the New Regulation on Gold Sales

Казахстан 9-й в мире по резервам золота и 3-й в СНГ после России и Узбекистана и 25-й по добыче золота.  Добыча в 2011 была 36,6 тонн. К 2015 г. хотят удвоить добычу золота до 70 тонн. 293 месторождения. 149 имеют лицензии на разработку. KazZink добывал 348 000 унций в год в 2011. Золото, в основном, на севере, центре и востоке Казахстана. ЦБ Казахстана регулярно покупает золото. Только один завод КазЦинк включен в список LBMA Good Delivery. Тариф на переработку – 0,23$/грамм. У ЦБ Казахстана 5,3 млрд.$ резервов в драгоценных металлах

Gold’s negative relationship  with the US dollar

Обычно говорят о негативном взаимоотношении золота и доллара США. Объясняют это тем, что как только доллар дешевеет золото становится дешевле и его покупают. Хотя это и объясняет цену, но есть и другая причина. Можно рассматривать золото как еще одну валюту, доллар дешевеет и любая другая валюта дорожает в долларах. Поэтому если взглянуть на корреляцию, то видно, что и другие валюты тоже имеют отрицательную корреляцию к доллару. Поэтому золото имеет отрицательную корреляцию по двум причинам: 1) товар «золото» становится дешевле в долларах и поэтому оно дорожает и 2) золото – это валюта и как любая другая валюта имеет отрицательную корреляцию. Второй пункт превалирует в этом движении золота с отрицательной корреляцией.

Regulation Update

США дают достаточно времени, чтобы имплементировать систему отслеживания конфликтного золота в цепочке поставки.  Был проведен LBMA Membership семинар.

LBMA News

Сейчас 63 завода перерабатывающих по золоту, которые включены в LBMA List. В июне 2012 состоится годовое собрание акционеров. Наняли двух новых работников, которые работали ранее в банке Англии.

Market Moves

Christian Hein to Commerzbank Christian Hein started his career in Institutional Portfolio Management at JP Morgan in 2002. Between 2003 and 2009 he worked for two German Landesbanks in Luxemburg trading Credit and Rates. In May 2010 he joined Commerzbank’s subsidiary Erste Europäische Pfandbrief- und Kommunalkreditbank AG before moving to the Precious Metals desk in Luxembourg in March 2012. He will be taking over the Forward books on the Luxembourg desk.

Pauline Rutland joins Deutsche Bank Pauline Rutland joins DB as part of their marketing team for precious metal clearing and vaulting.

The OTC Market Making System, Raymond Key, Global Head of Base and Precious Metals, Deutsche Bank

Market Making система начала работать в 1970х, когда Члены золотого и серебряного фиксинга и другие банки квотировали друг другу 4000 унций золота и 10 000 унций серебра. Потом это все стало более формализованным, в 1987 создалась LBMA и в 1988 13 маркет мейкеров были приняты в члены LBMA. Главное в системе маркет мейкерства – это создание участникам рынка состояния комфорта, что есть достаточное количество серьезных участников рынка, которые предоставят постоянную ликвидность рынку. Даже сейчас кто на бирже вам даст котировку, если рынок упал, или у вас есть объем, который т=вы не можете провести через биржу или нужна специальная дата на фьючерс и опцион.

С момента внедрения маркет мейкерства ситуация поменялась очень серьезно. Внебиржевой рынок видит снижение и даже отказ от хеджирования производителя, появление ETF, который подкреплен золотом и маркет мейкер фокусируется на потоках инвесторов и не всегда это выгодно. В 2010 г. маркет мейкеры собирались и решили, что они продолжат свою работу, несмотря на все сложности рынка. Быть маркет мейкером означает, что ты лидер рынка золота. Поэтому были сформулированы определенные требования для этого престижного клуба. Вот они: минимальный размер и направление, которые они квотируют друг друга на спотовом, форвардном, лизинговом и своповом, опционном рынках. Также есть требование к честности, обеспечению саморегулирования и предоставлению отчетности в LBMA, как посредника. Маркет мейкеры в будущем агрегируют все формы ликвидности и предоставят клиентам непосредственно. Ликвидность дает возможность перемещать риск с одного место на другое. ММ могут до 1 млн. унций форвардов и 500 000 опционов в определенный момент. Эта система позволяет ММ механизм, когда они могут квотировать производителей, ЦБ, инвесторов и банков второго уровня ценами с большим объемом форвардов и опционов золота. Эта система не используется для форвардов, так как как фьючерсы ликвидны, а лизинговые ставки статичны.

Facing Facts

Идет рассказ о слияниях и поглощениях в сфере золота и серебра.

 

Расскажите друзьям

Опубликовать в Мой Мир
Опубликовать в Одноклассники

Добавить комментарий